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    央行加量逆回購,呵護月末資金面
    2022年11月29日 作者:劉琪 編輯:劉宇杰 來源:證券日報

      11月28日,中國人民銀行(下稱“央行”)以利率招標方式開展了550億元7天期逆回購操作,以維護銀行體系流動性合理充裕,操作利率維持2%不變。鑒于當日有30億元逆回購到期,故央行公開市場實現凈投放520億元。

      時至月末,央行逆回購操作力度明顯加大。上周(11月21日至11月25日),央行逆回購單日投放規模均在100億元以內,累計投放230億元,期間逆回購到期4010億元,故實現凈回籠3780億元。

      與逆回購操作規模相對應的是流動性松緊的變化。受大規模留抵退稅基本結束等因素影響,11月14日至11月18日當周資金面呈較快收斂態勢,其中在11月16日,DR007利率(銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率)升至2.015%。當周央行加大逆回購操作規模,市場利率逐步回落。從上周來看,DR007利率最高水平為11月24日的1.7394%。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示,預計月內DR007利率將在2%下方運行,資金面平穩跨月無虞。原因在于,近期市場流動性總體保持合理充裕,國內紓困穩經濟政策持續發力。

      “雖然央行上周回籠逆回購資金,但11月25日公告降準體現出當前貨幣政策的目的是保持流動性合理充裕,促進綜合融資成本穩中有降,落實穩經濟一攬子政策措施,鞏固經濟回穩向上基礎。”中信證券首席經濟學家明明認為,市場利率向政策利率回歸的趨勢不改,但是資金面料將在央行調控下保持較為平穩態勢。

      展望下月,明明認為,12月份并不存在流動性缺口(不考慮MLF和逆回購到期),但考慮到財政支出往往集中在月末,且存在銀行年末考核壓力,因此不排除部分時點資金面收緊的可能。

      周茂華表示,一般年底流動性需求有所增加。不過隨著降準落地,財政資金投放,結構性貨幣政策工具等持續發力,預計12月份流動性將保持合理充裕,央行將通過靈活調整公開市場操作,熨平短期資金面波動。

      “央行此次降準主要是為了補充流動性水位、穩定債市預期、對沖疫情壓力,后續總量寬貨幣空間收窄,短端利率震蕩為主。”明明認為,當前貨幣政策目標依然在于穩增長、寬信用,降準配合近期一系列政策協同發力,但是從本次降準的幅度以及央行對于通脹等問題的擔憂來看,未來仍要繼續避免超發貨幣。此外考慮到此前MLF(中期借貸便利)縮量、貨幣政策進一步寬松空間有限,從中期角度來看,短端利率或將繼續調整。

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